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新华基金四季度投资策略:均衡配置 重视低估值板块配置价值

发布时间:2019-10-17 12:40:30 人气:1700

第四季度宏观经济展望(Q4 Macroeconomic Outlook):预计生产端的数据将在9月份明显回升,但由于房地产和选择性消费的拖累,第三季度国内生产总值仍将下降至6.0%左右,第四季度仍将徘徊在底部,从而确保全年无后顾之忧。第四季度,在内部结构对冲下,内需对经济的拉动放缓,出口将成为影响经济走势的关键变量。由于下行压力主要来自房地产,货币政策空间有限,积极的财政政策只能维持疲软持久的经济。只有当出口停滞并再次下降,或者生产者价格指数迅速下降时,政策才能被触发急剧转向再次宽松。Cpi在9月至10月下降后,将在年底再次上升,但类似滞胀的环境对市场的影响有限。

a股收益分析:a股收益在第三季度触底,在第四季度回升,但主要原因是去年年报商誉减值带来的基数较低。在内生增长率方面,基于社会金融增长率、pmi、房地产汽车销售等领先指标以及基钦周期的判断,a股第三季度内生利润有可能触底。

流动性分析:我们预计第四季度市场流动性将保持宽松,全球货币宽松趋势将保持不变。然而,第三季度的边际改善可能有限,主要集中在美联储和央行全年的货币操作节奏上。

风险溢价:从第三季度到第三季度,a股总风险溢价有所下降。假设10月初的贸易谈判仍不确定,预计第四季度风险偏好几乎不会进一步增加。要注意中央四中全会的政策走向。

估值水平:截至9月24日,全a股和沪深300指数的估值分别为16.99倍和11.79倍,均处于历史估值的第20-25个百分点。创业板的估值为61.87倍,偏高。从中期和长期来看,目前的a股估值水平仍然具有吸引力。

第四季度投资策略:科技引领的反弹可能已经进入下半年。考虑到贸易谈判的不确定性和估值的快速上升,市场对某些估值调整有短期需求。第四季度均衡配置,重点是大型金融、基础设施产业链主导的低估值行业配置价值,以及第三季度可能超出预期的分子端利润和品种的可能改善。中长期来看,在全球负利率环境下,中国资产仍有很强的吸引力,外资将继续流入。中国目前正处于经济结构调整的关键时期,技术升级和消费升级仍是核心配置方向。在行业配置方面,我们对9月5日提出的主要投资路线一直持乐观态度,即con-aiot(con:自主控制,ai:人工智能,iot:泛物联网等)。)、大金融、消费等。5g背景下。

(编辑:王庆余)

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